本文基于华创证券发布的研报，详细分析了 2024 年企业年金的发展情况，包括规模扩容的原因、领取与投资收益状况、不同计划和组合的表现等，同时指出了企业年金发展面临的问题及可能的解决办法，最后给出了相关风险提示。
据了解，华创证券在最新发布的研报中指出，2024 年企业年金呈现出提速增长的良好态势。其积累基金规模成功扩容 4500 亿元，达到了 3.64 万亿元。这一显著增长得益于缴费端与投资端的双重驱动。缴费端的增长，主要源于企业年金覆盖面的加速扩张以及居民收入水平的稳步提升；而投资端的增长，则得益于权益市场的显著回暖。
展望未来，企业年金进一步扩容的主要阻碍依然集中在覆盖面的扩张上。对于中小企业而言，经济基础是为员工提供企业年金计划的核心制约因素。华创证券认为，打通第二、三支柱养老保险体系，提高年金的便携性，同时加大税收优惠力度，或许能够有效激励企业开展年金计划。此外，政策层面积极鼓励中长期资金进入市场，优化企业年金管理，预计将对年金投资效率的提升起到辅助作用。
华创证券的主要观点如下：
企业年金扩容 4500 亿元，缴费/投资分别贡献 90%/34%
截至 2024 年，企业年金积累基金规模达到 3.64 万亿元，同比增长 14.2%，增速较去年提高了 3.1 个百分点。下面从领取、投资、缴费三个角度进行详细分析：
(1) 领取情况：2024 年领取金额达到 1090.49 亿元，同比增长 16.3%，增速较去年提高了 10.2 个百分点。尽管增速较快，但这也反映出当前人口老龄化的严峻趋势。从季度数据来看，2024 年第四季度较第三季度环比增长 6.0%，预计这主要是受到季节性因素的影响。
(2) 投资情况：从投资端来看，2024 年企业年金基金实现投资收益 1563.23 亿元，加权平均收益率达到 4.77%。虽然 2024 年长端利率加速下行，给固收类资产的再投资收益带来了一定压力，但自 924 行情以来，权益市场显著回暖，有力地带动了权益投资收益的增长。
(3) 缴费情况：从缴费端来看，通过基金变动倒算可知，2024 年缴费金额达到 4075.18 亿元，同比增长 8.2%，增速环比提高 1.5 个百分点。缴费端的增长主要来自两个方面：一方面，2024 年人均可支配收入同比名义增长 5.3%，居民收入的提升为缴费提供了更多的资金支持；另一方面，企业年金的覆盖面不断扩大。截至 2024 年末，建立企业年金计划的企业数量达到 159287 家，同比增长 12.4%，增速较去年提高 1.7 个百分点，企业覆盖面呈现出加速扩张的态势；参加职工人数达到 3241 万人，同比增长 3.1%。
2024 年单一计划投资收益表现更佳
截至 2024 年末，企业年金共建立了 5132 个计划。其中，单一计划有 4809 个，资产金额占比为 89.5%；集合计划 303 个，资产金额占比 10.4%；其他计划 20 个。从收益率情况来看，2024 年单一计划的投资收益表现更为出色，加权平均收益率达到 4.8%，集合计划为 4.51%，其他计划为 3.87%。
企业年金组合多数含权，受益于权益市场回暖，2024 含权益类组合投资收益优于固收类
从组合配置角度来看，截至 2024 年末，企业年金共有 1175 个固收类组合，3957 个含权益类组合，资产金额占比分别为 13.2%和 86.8%。企业年金的投资范围较为多元化，股票投资上限可达到 40%，从补充养老金的定位出发，预计整体投资风格将保持稳中有进。从收益角度来看，2024 年含权类投资收益率为 4.86%，较固收类的 4.20%高出 0.66 个百分点。这一方面是由于利率下行导致固收类资产再投资收益下滑，另一方面是自 924 行情以来权益市场显著回暖，带动了含权类组合的投资表现。
投资组合收益率主要分布于 4 - 6%区间内
从投资组合数量占比与资产金额占比情况来看，收益率区间在 4 - 6%的组合占比超过一半，达到了 59.39%。同时，收益率在 4 - 6%、6 - 8%、8%以上的资产金额占比分别为 55.34%、16.14%、2.59%。亏损组合资产金额占比仅为 0.13%。
风险提示：企业年金的发展也面临着一些风险，主要包括经济下行、财政压力加大、老龄化进程超预期、缴费意愿不及预期以及投资波动等。
本文依据华创证券研报，全面剖析了 2024 年企业年金的发展状况，指出其在缴费和投资双驱动下实现扩容，不同计划和组合各有表现，投资收益整体良好，但也面临着覆盖面扩张难等问题，同时存在多种风险。未来需通过政策支持等方式促进企业年金的进一步发展。
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