本文围绕特斯拉交付量情况展开，介绍了大摩和巴克莱对特斯拉交付量预测的下调，以及相应的评级和目标价调整，还提及了影响交付量的因素和未来可能的销量增长催化剂。
据智通财经APP消息，年初至今，特斯拉（TSLA.US）的交付量表现令人大失所望，远低于市场预期。对此，摩根士丹利（大摩）做出了一系列调整。大摩将特斯拉2025财年交付量的预测进行了大幅下调，从原本预计的同比增长8%，直接降至同比下降10%。不过，即便交付量预期不佳，大摩仍然维持对特斯拉“增持”的评级，只是把目标价从430美元下调至410美元。
值得一提的是，随着特斯拉正从“电动汽车1.0”时代逐步迈向“AI 2.0”时代，大摩重申特斯拉为其“首选股票”。尽管特斯拉年初到现在的汽车交付量大多没有达到预期，但这并没有从根本上改变大摩的投资论点。大摩下调特斯拉第一季度以及全年的汽车交付量预测，背后有着多方面的原因。如今市场竞争日益激烈，特斯拉的产品线也逐渐老化，再加上消费者受到品牌负面情绪的影响，以及对即将推出的新产品抱有期待，纷纷持观望态度，这些因素共同导致了交付量预测的下调。
具体来看，大摩把2025年特斯拉的交付量预测从原本的192.4万辆（同比增长7.5%），下调到了161.5万辆（同比下降9.8%），同时也将2030年的交付量预测从520万辆下调至470万辆。从大摩与投资者的交流以及近期的调查结果可以发现，投资者的预期已经发生了明显转变。现在，投资者开始预期特斯拉年度交付量会出现同比下降的情况，有21%的投资者预计交付量同比下降幅度会超过10%，这与1月份时投资者的乐观情绪形成了鲜明的对比。交付量增速的放缓，使得核心汽车业务对大摩下调后的目标价的贡献大幅降低，目前核心汽车业务在410美元目标价中所占比例不到20%。而且，这还导致网络服务估值也跟着下调，在410美元目标价中，网络服务估值为161美元，主要是因为特斯拉汽车保有量减少，进而影响了高利润的重复性服务的附加价值。
除了大摩，巴克莱也对特斯拉的交付量情况表示担忧。巴克莱预计特斯拉第一季度交付量大约为35万辆，同比下降10%，这一数据显著低于市场预期的40万辆。巴克莱认为，鉴于本季度截至目前的疲软数据，投资者的预期已经调整到了这个区间。巴克莱重申对特斯拉（TSLA.US）“持股观望”的评级，并且将最新目标价设定为325美元。巴克莱指出，特斯拉管理层在第四季度财报电话会中就已经预警过交付量会下降，明确提到“因全球Model Y生产切换导致的数周产能损失”。虽然1 - 2月的数据疲软主要是受到停产的影响，但3月的交付节奏或许可以被看作是全年预测的一个更准确的起点。
不过，巴克莱也认为，目前所掌握的信息有限。在第二季度末，特斯拉计划在2025年下半年推出一款更实惠的车型，这有可能成为下半年销量增长的催化剂，推动特斯拉交付量实现全年增长。
大摩和巴克莱对特斯拉交付量预测的下调情况，大摩下调了2025财年及2030年交付量预测，巴克莱预计其一季度交付量低于市场预期，二者还相应调整了目标价和评级。同时也提到交付量受市场竞争、产品线老化等因素影响，不过特斯拉下半年计划推出的实惠车型或成销量增长契机。
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