本文聚焦于A股农商行“尖子生”常熟银行，对其2024年度报告进行深入剖析。不仅阐述了该行在营收和净利润上的双位数增长情况，还揭示了其业绩增长背后债权投资收益的大幅增长以及主动降低拨备计提力度的影响。同时，提及了该行曾涉嫌操纵债市价格的事件，以及资产质量和现金分红比例等方面存在的问题，展现了该行发展中面临的机遇与挑战。
在3月27日晚间，有着A股农商行“尖子生”之称的常熟银行公布了2024年度报告。
2024年，常熟银行可谓是成绩斐然，实现了增收又增利的良好局面。其营收和归母净利润均呈现出双位数的增长态势。这份由新任年轻管理层交出的首份成绩单，在A股上市银行中显得格外亮眼。
然而，在净息差持续下行的大背景下，该行能够取得如此亮眼的业绩增长，或许与投资收益，特别是债权投资收益843%的大幅增长有着密切关系，同时也离不开该行主动降低拨备计提力度对利润的“反哺”。从年报中可以看到，截至2024年末，常熟银行共计提信用减值损失19.69亿元，与上一年相比下降了7.3%；拨备覆盖率为500.51%，较上年末下降了37.37个百分点。
在财报发布的次日，常熟银行的股价出现了走低的情况。截至3月28日收盘，其股价下跌了2.93%，报收于6.96元/股。
债权投资收益飙升843%，曾涉嫌操纵债市价格
年报数据显示，2024年，常熟银行实现营业收入109.09亿元，同比增长了10.53%；实现归母净利润38.13亿元，同比增长了16.2%。
从年报披露的详细数据来看，“买债”依然是该行盈利实现大幅增长的重要支撑因素。
具体而言，2024年，常熟银行实现利息净收入91.42亿元，同比增长7.54%。实现非利息净收入17.67亿元，同比增长29.07%。
在非利息净收入中，投资收益占据了较大的比重。2024年，常熟银行实现投资收益14.94亿元，同比增长56.03%。其中，债权投资收益、其他债权投资收益分别同比增长843.66%、152.1%。常熟银行解释称，投资收益的大幅增长主要是因为该行基于当前的市场环境，加强了宏观研判和市场分析，并主动进行了止盈操作。
值得一提的是，去年8月7日，常熟银行等四家江苏省内农商行因在国债二级市场交易中涉嫌操纵市场价格、利益输送，被中国银行间市场交易商协会（下称“交易商协会”）点名。该协会依据《银行间债券市场自律处分规则》，对这四家银行启动了自律调查。四个月后，交易商协会发布的通报显示，包括常熟银行在内的四家农商行存在债券交易内控管理不健全，对交易员激励过度，导致部分交易员交易行为扭曲，通过集中资金优势连续买卖、自买自卖和频繁报价撤价诱导交易等方式影响债券价格，部分交易还涉及利益输送。交易商协会表示，将根据相关法律法规以及自律规则予以自律处分并移送相关部门。不过，截至目前，官方尚未公布处分结果。
农文旅产业振兴研究院常务副院长袁帅认为，随着当前债市波动不断加大，农商行将买债作为盈利支撑点的背后隐藏着多重风险，而且与之相伴的“资金空转”现象可能会偏离农商行服务实体经济、支农支小的本位职责。
“农商行作为服务‘三农’和小微企业的金融机构，其资金应该更多地流向实体经济，特别是那些急需资金支持的农业、小微企业等领域。”3月28日，袁帅在接受相关记者采访时表示，“买债”造成的“资金空转”，意味着资金仍然在金融体系内循环，未能有效转化为对实体经济的投资，这与农商行的本位职责是相违背的。“若资金大量流向债券市场，而非实体经济，将削弱农商行对实体经济的支持力度，影响经济的健康发展。”
据知情人士透露，对于农商行“买债”的行为，2025年交易商协会或将延续去年的监管态势，与央行政策导向保持一致。
资产质量方面
截至2024年末，常熟银行不良贷款率为0.77%，较上年末上升了0.02个百分点；拨备覆盖率为500.51%，较上年末下降了37.37个百分点；拨贷比为3.86%，较上年末下降了0.18个百分点。
从未来的不良压力来看，该行关注类贷款、次级类贷款和损失类贷款占比环比均出现上行趋势，未来资产质量可能会面临一定的压力。其中，关注类贷款占比环比上升32个基点至1.49%，次级类贷款占比环比上升1个基点至0.64%，损失类贷款占比环比上升1个基点至0.06%，可疑类贷款占比则与上年末持平。
现金分红比例连续三年低于30%
虽然2024年常熟银行股价全年涨幅超过30%，但其股价长期低于每股净资产，而且“股价不稳定”成为众多中小投资者“吐槽”的焦点，有投资者直言该行股价“经常暴跌”。
3月27日晚间，与年报一同披露的，还有常熟银行为提高该行投资价值开出的估值提升“药方”。
根据该行发布的估值提升计划，常熟银行2025年度拟通过提升经营效率和盈利能力、积极实施现金分红、强化投资者关系管理、做好信息披露相关工作等措施来提升该行的投资价值。
其中，在市场表现明显偏离该行价值时，鼓励主要股东、董事、监事、高级管理人员进行股份增持，或者延长股份锁定期等方式来提振市场信心。不过，记者注意到，当一众高管在2024年内增持该行股票的时候，常熟银行新任董秘却在2024年的最后一天在二级市场卖出了14多万股。
与此同时，在分红方面，该行现金分红比例连续三年低于30%。2024年，该行现金分红占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率不足20%，对此，有中小投资者直言该行“业绩领先，分红小气”。
未来，常熟银行是否会提升对投资者的回报水平，加大分红力度呢？3月28日，相关记者致电该行披露电话进行咨询，对方表示，该行为农商行，受监管相关指导。
本文围绕常熟银行2024年度报告展开，展示了其营收和净利润双位数增长的亮眼业绩，但同时也指出其业绩增长背后依赖债权投资收益和降低拨备计提力度的情况。此外，还提及了该行曾涉嫌操纵债市价格的事件，以及资产质量面临压力、现金分红比例较低等问题。整体来看，常熟银行在发展过程中既有机遇也面临诸多挑战，未来其能否解决这些问题，实现可持续发展，仍有待进一步观察。
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