本文聚焦老铺黄金，介绍其即将落户新加坡滨海湾金沙购物中心这一重要动态，深入剖析该品牌的发展历程、经营现状、未来规划以及在市场竞争中的表现和目标，如店效对标爱马仕、产品布局、供应链情况等内容。
滨海湾金沙购物中心作为新加坡的地标建筑之一，汇聚了全球众多奢侈品品牌，像百达翡丽、宝玑、爱马仕、香奈儿、宝格丽、卡地亚等。到 2025 年 6 月，来自中国的老铺黄金也将入驻这里。在此之前，来自国内的品牌仅有喜茶。
实际上，老铺黄金并不“老”。与拥有近百年历史的周大福、周生生相比，它显得十分年轻，仅仅创立了 16 年。自 2024 年 6 月公司上市之后，其市值从 68 亿港元一路飙升至 1461 亿港元（截至 4 月 1 日）。即便参考过去两年超过 100%的收入增长情况，这样的市值增长幅度依然陡峭得令人难以置信。
对比来看，周大福拥有 7100 多家门店，上一财年营业额突破千亿港元，但其市值却仅有 889 亿港元。
61 岁的创始人徐高明对于股价有着和普通人相似的看法。他表示：“我一直强调这股价是不是太高了，我有一个投资界的朋友说你这个不高，因为人家看到你的未来，我说未来还没来，你们是不是太急了一点。”
4 月 1 日，徐高明在北京与投资者、分析师进行了深入交流，话题涵盖了新加坡开店计划、断货的经典产品何时补全，以及公司重金犒赏设计师（授予股票价值约 10 亿元）等方面。
有人将老铺黄金的店效与爱马仕作对比，但徐高明对此似乎并不在意。他说：“我们卖黄金的卖不过卖皮具的？我们要回去反省一下，是我们品牌不行？渠道不行？还是客户不行？当然追求这个目标肯定是有一个过程，我想这个过程不会太长。”
前一天（3 月 31 日），老铺黄金公布了 2024 年业绩。数据显示，公司总共开设了 36 家自营门店，营业收入达到 85.06 亿元人民币，相较于 2023 年的 31.79 亿元，同比大幅增长 167.5%；净利润为 14.73 亿元，增幅高达 253.9%。其中，黄金产品销售收入占比 99.9%，同店收入增长 120.9%。
开店：标准店投入 5000 万 
老铺黄金主要销售足金黄金产品和足金镶嵌产品，产品售价集中在一万至数十万元不等，而且多数产品采用固定价格出售，而非按克重计价。
老铺黄金凭借独特的古法手工和非遗工艺，满足了消费者对于黄金保值以及国潮国风的需求。2017 年，公司在北京 SKP 开设门店，成功卡位高端黄金珠宝赛道，并持续破圈发展，激活了品牌的奢侈品基因。
2018 年，公司的岳阳工厂正式投产。在 2019 - 2022 年期间，老铺黄金推出了金镶钻、金胎烧蓝等产品，成为行业的标杆。2023 年 - 2024 年，随着品牌的破圈以及金价的大幅上涨，公司的调价机制相对滞后，每年进行 2 - 3 次调价，这使得产品的性价比得以突显，同店销售额实现了高速增长。
在上市前，老铺黄金仅在 2023 年 11 月进行了一轮机构融资，由黑蚁资本领投、复星汉兴跟投，融资额为 2.25 亿元。腾讯在 IPO 基石轮投资 3800 万美元，占股约 4%。
老铺黄金的门店选址均位于一二线城市的核心商圈，如 SKP、万象城等高端购物中心。目前，每家标准店从装潢到库存商品的投资约为 5000 万元。得益于机构的支持以及成功上市，老铺黄金能够选择更好的位置开设门店，最新一家门店于 2024 年底在香港海港城开业。
2 个月后即将在新加坡滨海湾金沙开业的是老铺黄金的首家海外门店，而下一家海外门店的选址则定在了日本。
2024 年，公司新增门店 7 家，同时优化及扩容门店 4 家。从渠道收入来看，2024 年公司门店、线上平台收入分别为 74.50 亿元、10.55 亿元，分别同比增长 164.3%、192.2%，收入贡献分别为 87.6%、12.4%。
2025 年，公司开店计划预计将加速推进。
徐高明表示：“当我们管理、资金、渠道定位都能够匹配的时候，拓展速度相对会更快一些。今年具体计划方向是国内所有头部商场的渠道拓展，包括我们当下还没有进入的上海和其他城市的头部商业中心。”
徐高明更倾向于开设面积更大的新店，以匹配金器的展示和销售需求，这意味着单店投资将超过 5000 万元。
他解释道：“我们要扩大面积，第一，其实老铺是以黄金为材质的全品类品牌，不单纯是黄金饰品。黄金金器可以分成文玩、摆件、部分佛教和其他宗教的造像或法器……公司资金优势支持，我们会逐步放大店铺面积，金器、产品系列有更多的场景支持陈设效果、销售效果。”
“老铺的产品定位决定了我们的高客不是在饰品上，是在金器上。金器在某种程度上不被大众、同行、投资人太多关注，老铺过去一直没有太多强调，（现在）开始我已经强调老铺是全品类黄金品牌，不能叫做黄金珠宝品牌。”
赚钱：店效目标 10 亿元 
徐高明最初是从做文玩创业起步的。2004 年，他创立了金色宝藏公司，主要经营黄金珠宝及把玩业务。2009 年，公司开设了首家古法金饰品门店，2014 年正式将品牌命名为老铺黄金。
时至今日，老铺黄金的产品布局中，除了金饰品之外，还涵盖了文玩系列，例如鼻烟壶、印章、黄金核桃等。这些高价产品承载着老铺黄金店效超越爱马仕的雄心壮志。
徐高明说：“高坪效（要）高到面对世界每一个角落、再贵的商场租金和费用，对我们都不构成压力。我们在国内租赁的方式叫做保底租金和销售提成，两者取其高。以我们（未来）8 亿、10 亿的店效，完全可以覆盖世界上任何一个高端商场所谓的高租金水平。”
8 - 10 亿元的店效目标在业绩会上遭到了追问。此前老铺黄金管理层公布，2024 年同店收入上涨 121%，平均店效超 2 亿元。
徐高明同时透露，从 2025 年一季度数据来看，老铺黄金店效已经超越爱马仕。他说：“一季度的业绩表现意味着（未来）5 年的店效会达到多少？你们（分析师）自己可能早就有数据出来了，肯定不（只）是今年 3 月 3 亿的什么翻番，肯定不是（同一）量级水平。”
不过他也指出：“毕竟（超过爱马仕）只有一年，要长期保持这一发展势头才好。”
根据爱马仕的 2024 财年业绩，其收入为 152 亿欧元，在全球经营 315 家门店（含奥莱店），平均每家店年收入为 4825 万欧元（约 3.79 亿元）。
老铺黄金的野心还不止于此。徐高明激动地喊出未来 5 亿以下门店可能被关闭，他表示：“我们希望未来老铺的平均店效一定要过 10 亿，才是我们的追求。老铺未来可能是门店店效没有达到 5 亿，我们都会把它去关掉，保证每一家店铺的质量。”
虽然老铺黄金积极与爱马仕比拼店效，但目前在利润指标方面尚不具备可比性。
爱马仕 2024 年利润超过 46 亿欧元，平均每家门店赚得 1460 万欧元（约 1.15 亿元）。爱马仕保持着高于 70%的毛利率和 40%以上的经营利润率，每股收益 43.9 欧元。
同期，老铺黄金的毛利率为 41.16%，每股收益 9.47 元。
产品：畅销品本月补齐 
10 亿店效是老铺黄金的远景目标，而近期公司首要任务是对供应链进行补课。
春节前，在一些老铺黄金门店外，顾客为了购买八宝罗盘、金刚杵、点钻葫芦等产品，甚至排队六七个小时。2 月 25 日，老铺黄金进行了调价并开始限购，每次购买同款产品限购不超过 2 件、购买总数不超过 5 件。
公司上一次涨价是在 2024 年 9 月，每次价格上调比例约在 7% - 15%。老铺黄金的经典款、头部商品对业绩贡献极高，约 30%的商品带来了 70%的业绩。
徐高明谈到这一轮抢购情况时表示：“今年春节期间断货的原因是市场超出了我们本身的规划，远远超出了规划。目前我们的生产周期是 2 - 3 个月，到今年 4 月 1 号，我们已经几乎恢复了 90%，这个月基本上能恢复正常供应。”
古法黄金的技术壁垒并非不可逾越，许多竞品都推出了类似的款式。
徐高明认为：“只要你做得好，在中国就一定有人仿你。不要担心它仿，因为仿永远不可能超越第一品牌，（反而）有可能做大品类的市场影响力。所以在关于国内仿的问题，我们第一不关注，第二我们不认为它是坏事。”
徐高明排斥外界将老铺黄金与其他国内黄金珠宝品牌进行类比。他说：“我们第一步是对标国际珠宝品牌，从去年开始调整为对标国际奢侈品牌。因为我们不是单纯卖饰品的品牌，是一个全品类品牌。”
“在竞争的角度来说的话，老铺把自己放在一个无竞争状态，老铺到目前为止没有感觉到竞争压力，更多的还是我们自己能不能够像核心理念讲的坚决追求、不断调整自我，能够提升自我。”
截至 2024 年年底，老铺黄金拥有近 2000 项原创设计。徐高明反驳“老铺黄金设计无壁垒”的说法：“有一些人说财报里研发投入很少，我就讲傻子说的，要么就是揣着明白装糊涂说的。我们类似于文化和艺术设计，不是高科技工业设计，这种设计是智力资本投入，而不是设备资金（投入）。（关键）是谁在做首席设计师，谁做产品经理，决定了研发能力、研发门槛。”
徐高明首次披露了公司重金犒赏设计师的情况，他说：“设计师队伍里面，（按）我们现有的市值，他们拿的原始股票市值超过了 10 亿，一直我们没有公开这个数据。去查老铺的设计师他们手上的股票价值是多少，你就明白了。”
2018 年以来，公司进行了多轮股权激励，激励范围覆盖了高管、设计师、店长等。最近的一次是 2025 年 2 月 10 日公布的奖励计划，拟授予核心团队不超过 947.75 万股 H 股股份（不包括任何库存股），占已发行 H 股总数的 10%，占当前股本的 5.63%。
与业绩一起公布的派息计划显示，公司拟每股派息 6.35 元，派息总额约 10.7 亿元，分红比例 72.6%。徐高明个人直接持股 18.97%，其子徐东波直接持股 8.50%。
本文围绕老铺黄金展开，介绍其即将入驻新加坡滨海湾金沙购物中心这一重要发展动态。详细阐述了品牌的发展历程、上市后的市值增长情况、2024 年的优异业绩表现。在开店方面，明确了其选址策略、投入规模以及未来的扩张计划；在店效目标上，展现出对标爱马仕、追求高店效的雄心；在产品方面，提及了畅销品断货及补货情况、应对竞品模仿的态度、设计壁垒等内容。同时，还介绍了公司的股权激励和派息计划。整体来看，老铺黄金发展态势良好，但在追求高店效和持续扩张的过程中，也面临着供应链、利润提升等方面的挑战。
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