理想汽车2024业绩遇冷，2025纯电海外战略待考

本文围绕理想汽车2024年的业绩情况展开，分析了净利润下降的原因，同时介绍了理想汽车在纯电市场的布局以及海外市场的拓展战略，探讨其未来发展的可能性。

2024年，理想汽车的发展遭遇了不小的挑战。由于递延所得税资产导致所得税费用出现较大波动，公司的净利润降幅超过了30%。与此同时，其所处的增程市场竞争变得愈发激烈。不过，理想汽车并未坐以待毙，而是积极推出纯电车型以应对挑战，并且宣布了海外发展战略，纯电出口有望成为公司销售增长的新看点。

在发布了净利润下降超过30%的年度业绩公告后，理想汽车（02015.HK）在港股的股价出现了波动。首个交易日，股价下跌了7.16%，但紧接着次日又上涨了6.76%，基本收复了之前的跌幅。

作为造车新势力中为数不多的盈利企业之一，理想汽车率先发布了2024年业绩公告。与2023年由亏转盈时广受追捧的情况不同，如今理想汽车面临的竞争环境更为严峻。尽管公司的汽车销量有所增加，但净利润却出现了减少。这是因为各家车企纷纷推出增程车型，抢占了原本由理想汽车开辟的赛道。

为了应对这一局面，理想汽车开始积极布局，一方面走出增程领域，进军纯电市场；另一方面，宣布开辟国外市场，并将2025年定位为海外市场开启元年。“纯电爬坡 出海战略”成为了理想汽车2025年的重大看点。

所得税扰动利润

理想汽车发布的年度业绩公告显示，2024年公司实现营收1444.6亿元，同比增长16.6%；公司股东应占净利润为80.32亿元，同比下降31.37%。从营业利润来看，2024年理想汽车的经营利润同比减少5.2%至70亿元，相比上一年仅减少了4亿元，经营利润下降幅度并不大。

导致理想汽车净利润降幅超过三成的主要原因在于所得税方面。2024年，公司所得税费用为13亿元，而2023年所得税收益为14亿元，两者相差27亿元，这是净利润下滑明显的关键因素。根据理想汽车2023年报，该年公司所得税收益为13.6亿元，主要是由于“转回若干递延所得税资产的减值准备而于2023年录得非现金性质所得税收益19.9亿元”。2023年，理想汽车转回递延所得税资产的减值准备为19.9亿元，而2024年仅有609万元。

递延所得税资产可以对净利润起到调节作用。它是由于税法和会计准则之间的差异，导致企业未来可能获得的税收优惠，这种优惠在未来期间可以减少企业的所得税支出。因此，理想汽车净利润下降较为明显的很大一部分原因，就是递延所得税资产导致所得税费变化引起的。实际上，公司毛利在增长，税前利润也没有明显降幅。

虽然并非年报上显示的那样净利润下滑太多，但理想汽车增收难增利却是不争的事实。2024年理想汽车交付汽车50.05万辆，同比增长33.1%，汽车收入1385.38亿元，同比增长16.6%。公司单车收入为27.68万元/辆，这是理想汽车单车收入再次跌破30万元。

2024年4月，理想L6上市，起售价为24.98万元，是理想汽车在售车型中价格最低的一款。2024年全年，理想L6销售了19.2万辆，占比达到38.36%。近四成的销量都来自售价更便宜的理想L6，再加上L7、L8和L9也有部分优惠措施，导致理想汽车单车收入下降。

2024年，理想汽车毛利率下降1.7个百分点至20.5%。其中，汽车毛利率为19.8%，下降了1.7个百分点。公司表示，车辆毛利率的下降主要是由于不同产品组合及定价策略变化，但部分被成本下降所抵销。理想汽车预计，2025年一季度交付量在8.8万辆至9.3万辆之间，同比增长9.5%至15.7%。预计营收在234亿元至247亿元之间，同比减少8.7%至3.5%。2024年收入还能保持增长，2025年一季度收入却开始下降，理想汽车或许将迎来真正的考验期。

发力纯电

目前，理想汽车在售车型主要以增程车型为主。纯电车只有理想MEGA，其定价超过50万元，且车型处于细分领域的MPV市场，一年的销量只有1万辆出头，并非公司销量的主力。2025年，理想汽车对MEGA的预期是年销1万 - 1.5万辆。

在增程车市场，原本理想汽车具有绝对优势。增程市场原本不受车企重视，2021年增程市场的规模只有10万辆出头，理想汽车一家就占据了约90%的市场份额。但到了2024年，扣除纯电后，理想汽车增程车销量接近49万辆，而此时携问界等产品的鸿蒙智行合计增程销量也直奔40万辆。其他诸如长安旗下的深蓝汽车，造车新势力的零跑汽车等等，两家公司增程车销量合计也超过20万辆。

增程车市场在不断扩容，理想汽车销量虽然也在增长，但已不具有绝对领先优势。增程车市场从理想汽车“一家独大”逐渐转变为“一超多强”。且随着更多车企宣布将推出增程车，行业集中度或许将进一步下降。

理想汽车并未固守增程市场。实际上，公司原本打算2023年就推出纯电SUV车型，但由于纯电车型理想MEGA受到市场极大争议，理想汽车宣布延后推出纯电SUV车型。彼时，理想汽车CEO李想表示，推出纯电车型需要两个前提，一个是补能体系，其次是销售网络。

在这两方面的建设上，理想年度业绩公告显示，截至2025年2月28日，公司在全国150个城市拥有500家零售中心，于224个城市运营488家售后维修中心及理想汽车授权钣喷中心，并已投入使用1874座理想超充站，配备10008个充电桩。在年度业绩公告电话会上，李想称，将继续加快超级充电网络的部署，目标是推出首款纯电动SUV理想i8时拥有2500个超级充电站，计划到2025年底扩展到4000个站点。

理想汽车高级副总裁邹良军表示，“销售网络方面，目前已经有超过502家销售门店。在此基础上，除了正式门店以外，我们今年还在全国的高端商场开设了超过200个零售展厅和60个快闪店。”

李想提到的理想i8将是理想汽车发布的首款纯电SUV，公司已经宣布该车将于7月上市。2月25日，理想汽车公布理想i8的官图，公司股价应声大涨12.52%。除了理想i8外，李想表示，另一款纯电i6会在下半年发布，发布节奏和2022年发布L9和L8的节奏较为类似。回顾2022年，这一年6月，理想汽车发布理想L9，之后的9月底发布了理想L8，两款车型的发布时间间隔约3个月，两款车形成高低搭配，共同推动了理想汽车2022年销量增长。

启动海外

在电话会议上，邹良军还表示，海外市场方面，公司在中亚、亚太等市场都取得了进展，会继续增加在拉美、中东、欧洲市场的投入。2025年公司管理层已经明确了国际化和海外市场是公司的核心战略之一。一开年就成立了独立的海外市场拓展部门，抽调了一批有经验的人员加入团队。

理想汽车年度业绩公告显示，2025年1月，公司首个海外研发中心在德国慕尼黑正式成立。此外，公司已经在哈萨克斯坦、迪拜、乌兹别克斯坦三个地区建立了海外直营服务中心。理想汽车称，公司将“加大出海力度，探索更广泛的全球布局”。

理想汽车已经将2025年视为海外市场正式开启的元年。公司成立了独立的海外市场拓展部门，将依托目前在中亚等市场建立起来的豪华品牌形象，进一步加大市场拓展力度。银河证券表示，2025年理想汽车明确国际化与海外市场作为公司发展的核心战略之一，已成立独立的海外市场拓展部。2025年公司将加大在中东、拉美、亚太市场的拓展，通过与当地优秀经销商合作的模式实现快速扩张，并加大营销投入，建立完善的售后网络。

理想汽车以豪华品牌形象进行全球化布局，有望通过在全球市场与宝马、奔驰、路虎等传统豪华品牌的竞争实现品牌知名度的提升。当前海外豪华车市场自主品牌市占率仍处低位，理想汽车先发优势较为明显，海外市场有望为公司销量带来第二增长极。光大证券则指出，2025理想汽车销量增长关键在于5月智驾焕新版车型 全新纯电SUV系列“i系列”爬坡兑现。而公司海外战略规划逐步清晰，海外市场有望为增程产品销量打开新空间。

本文详细分析了理想汽车2024年业绩情况，净利润下降主要受所得税费用波动影响，同时面临增收难增利的问题。在竞争激烈的增程市场，理想汽车积极布局纯电市场，计划推出多款纯电车型，并加快补能体系和销售网络建设。此外，理想汽车将2025年定位为海外市场开启元年，加大海外市场拓展力度，有望借助海外市场实现销量增长和品牌提升。不过，公司也面临着2025年一季度收入下降等挑战，未来发展仍有待观察。