本文聚焦韩国金融监管机构的决策动态，详细阐述了韩国将按计划于3月31日解除临时卖空禁令这一重要事件，同时回顾了韩国卖空禁令的实施背景、过程，以及《卖空制度改善方案》的具体内容，还分析了韩国股市的历史表现和当前经济形势。
韩国金融服务委员会负责人在周五对外透露，将依照既定计划，于3月31日正式解除临时卖空禁令。
具体而言，韩国金融监管机构——金融服务委员会（FSC）的负责人在周一就明确表示，会按原计划在3月31日全面恢复卖空交易。该机构负责人金英焕（Kim Byoung - hwan）在当天的记者招待会上郑重指出：“要是没有出现系统方面的问题，我们就会按照最初的计划，在31日让卖空交易全面回归市场。”
金英焕进一步解释道：“我们已经对相关制度和监管规则进行了长达一年多的更新完善。目前来看，我们没有理由只进行部分开放卖空。”与此同时，他还透露，FSC正在积极努力实施一系列限制措施，其目的在于防止某些股票因为市场担心出现剧烈波动，而遭到过度卖空的情况发生。
早在今年2月，韩国政府内阁会议就批准了《金融投资服务和资本市场法（FSCMA）施行令》的修订法案。这一法案的通过，无疑为3月31日恢复卖空交易铺平了道路。
回顾韩国股市的表现，自2023年11月实施卖空禁令以来，韩国股市一度呈现出持续上涨的态势。从2023年11月到2024年7月，韩国综合指数从2300点一路攀升至2870点。然而，随着韩国政坛出现动荡，以及主要企业业绩下滑，外资开始持续卖出韩国资产。受此影响，韩国股市在2024年下半年再次下跌，指数回落至2400点附近，2024年全年跌幅达到9.63%。
进入今年，韩国股市有了一定程度的回暖迹象。从年初至今，综合指数上涨幅度超过10%。不过，分析机构对于韩国经济前景并不乐观。汇丰亚洲策略团队在研报中明确表示，考虑到关税风险的影响，他们对韩国股市给出了中性评级。该团队认为，韩国属于典型的出口导向型经济体，所以美国关税政策的不稳定性成为其主要的下行风险因素。
那么，韩国为何会多次实施卖空禁令呢？在新冠疫情暴发之后，韩国股市大幅下跌，为了稳定市场，政府在2020年3月果断禁止了卖空上市股票。到了2021年5月，KOSPI200和KOSDAQ150指数中包含的股票部分恢复了卖空交易。
2023年11月，大批韩国散户投资者对韩国股市中机构的卖空交易行为表达了强烈不满。在此背景下，韩国金融监管机构开始对国际机构的“非法卖空”行为展开调查，调查的主要对象是国内卖空交易排名前14位的国际投行，这些投行的卖空交易量约占海外公司在韩国卖空行为总交易量的90%以上。与此同时，韩国金融监管机构发布了禁止卖空禁令，该禁令原本持续至2024年6月。
2024年5月，韩国金融监督院（FSS）公布了对国际投行卖空股票的最新调查结果。通告显示，共有九家国际投行在韩国股市进行了价值2112亿韩元（约合1.56亿美元）的非法做空交易。该机构相关负责人表示，会继续对相关国际机构进行深入调查，以彻底杜绝此类违法行为。根据通报内容，涉事的九家银行主要违反了程序性规定，总计非法做空了164只股票。
2024年6月，韩国政府宣布将股市卖空禁令延长至2025年3月底。当天，韩国金融委员会副委员长金素英在例行记者会上表示，等全面监测做空活动的系统构建完成后，将于明年3月31日起解除股票做空禁令。
据悉，金融监督院和韩国证券交易所计划在明年3月底前构建裸卖空监测系统（NSDS），以此来防范非杠杆做空行为。
韩国政府和执政党在国会举行党政协议会时公布了《卖空制度改善方案》。该方案旨在强化对机构投资者卖空交易的管理，同时降低个人投资者卖空交易的门槛。具体来说，韩国将建立卖空交易电子结算系统，这个系统能够实时切断裸卖空交易。机构投资者需要建立机构内余额管理系统，防止机构进行裸卖空交易。韩国股票交易所还将建立“中央检查系统”，对机构投资者的非法卖空行为进行全面检查，并验证机构内余额管理系统的有效性。
此外，对于法人投资者，也将引入预防裸卖空交易的内部控制标准。证券公司需要对机构投资者的卖空交易电子结算系统以及所有机构、法人投资者的内部控制标准进行确认，只有通过证券公司确认的机构及法人投资者才有资格提出卖空要求。同时，对机构在进行融资卖空交易时借入的股票设定90天的偿还期限，并确定延长偿还期限的上限为4次，这意味着在12个月内必须还清。
《卖空制度改善方案》除了强化对机构、法人投资者卖空交易的管理之外，还改善了个人投资者卖空的可及性。该方案将个人借贷的现金担保率下调至借贷水平的105%，对KOSPI200股票适用120%。
值得一提的是，《卖空制度改善方案》还加大了对非法卖空交易的处罚力度。将对非法卖空交易的罚款从现行的不正当利益的3至5倍上调至4至6倍，并且会根据不正当利益的额度适用加重处罚条款等。
在发现涉及几家全球投资银行的一系列裸卖空违规行为后，韩国于2023年11月对这种做法实施了临时禁令。在此之前，韩国KOSPI200指数成份股和KOSDAQ150指数成份股共有350家上市公司成为卖空对象。而如今，监管机构正计划允许对韩国所有上市公司进行卖空。
本文围绕韩国即将解除临时卖空禁令展开，介绍了禁令解除的计划时间、相关背景及制度准备，回顾了韩国股市受禁令影响的表现以及经济现状，同时阐述了韩国多次实施卖空禁令的原因和《卖空制度改善方案》的具体内容。此次解除禁令及相关制度调整，将对韩国股市和金融市场产生多方面的影响，未来韩国股市走向值得关注。
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