本文聚焦于美联储近期发布的财务报告，揭示其2024年运营亏损高达776亿美元（约合人民币5600亿元），连续第二年出现巨额亏损的情况。深入分析了亏损的原因，并探讨了美联储何时能恢复盈利，以及市场对其后续降息的预期和相关官员的表态。
近日，金融界传来令人震惊的消息，美联储意外“爆雷”。当地时间3月21日，美联储发布经审计的财务报告，数据显示，2024年全年美联储运营亏损达到了惊人的776亿美元，若换算成人民币，约为5600亿元，这已经是美联储连续第二年出现巨额亏损。
深入探究美联储巨亏的背后原因，分析人士指出，主要是2022年至2023年期间的暴力加息举措所致。在2020年和2021年疫情肆虐期间，美联储为了大力支持经济，采取了一系列宽松的货币政策。而到了2022年和2023年，面对高通胀的严峻形势，美联储又不得不大幅加息，将基准利率从接近零的水平迅速提升到5.25% - 5.5%的区间。
从美联储的资产负债表来看，其资产包括国债和抵押贷款支持证券等，美联储如同其他投资者一样，能从这些资产中获取收益。然而，在负债方面，银行存在美联储的存款，也就是所谓的“准备金”，美联储需要为这些准备金支付利息。自2022年起，美联储持续进行暴力加息，不断提高对金融机构支付的准备金利息。到该年9月，支付的利息总额就已经超过了其证券组合带来的收益，这直接导致了美联储出现巨额运营亏损。根据摩根士丹利的数据，截至2024年年底，美联储所持6.8万亿美元证券的加权平均收益率为2.6%，而目前为3.4万亿美元的准备金支付的利率却高达4.4%。
不过，需要明确的是，运营亏损并不会导致美联储向美国财政部请求资金，也不会对其日常运作造成影响。因为盈利和赚取利息收入并非美联储的直接目标，这些只是其货币政策操作的副产品。美联储的核心目标是保持稳定且合适的通胀水平以及健康的劳动力市场。作为自筹资金机构，美联储不从国会领取预算，它依靠证券收益来支付所有运营支出，其余的盈余则会上缴美国财政部。在2012年至2021年期间，美联储向财政部上缴的金额超过了8700亿美元，其中2021年就上缴了1090亿美元。自2022年起，美联储设立了名为“递延资产”的内部账户，当不再亏损时，会先用盈余偿还该递延资产，然后再恢复以往将盈余上缴财政部的做法。2022年前9个月，美联储还向财政部上缴了760亿美元的盈利，但从当年9月开始出现亏损，并于年底记录了166亿美元的递延资产，到2023年该递延资产达到了1330亿美元，而2024年已增长至近2160亿美元。有分析认为，美联储的账面亏损并不会影响其实施货币政策的能力。
那么，美联储何时能够扭亏为盈呢？这主要取决于基准利率何时能降至低于其所持证券和其他资产当前平均收益率的水平。纽约联储的预测显示，如果短期利率维持在4%以上，美联储在今年将继续处于亏损状态；若利率持续下调，美联储则有可能实现盈利。摩根士丹利全球首席经济学家、前美联储及美国财政部官员Seth Carpenter表示，“随着时间的推移，美联储距离盈亏平衡点越来越近了。”
在本周3月的会议上，美联储决定将短期联邦基金利率维持在4.25% - 4.5%的区间内。美联储声明指出，美国经济前景的不确定性已经增加，美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上多次提及“不确定性”。不过，根据CME的数据，目前市场普遍认为，美联储在未来一段时间内可能会更积极地进行降息操作，预期年内降息幅度可能为50 - 75个基点。当地时间3月21日，美联储“鸽派”票委、美国芝加哥联储主席Goolsbee表示，他仍然认为降息是有可能的，不过这种前景的风险正在上升。如果能够在长期内继续在通胀问题上取得进展，他相信未来12 - 18个月利率将会走低。Goolsbee在接受CNBC采访时还提到，他从所在地区的企业那里听到了越来越多关于关税影响的担忧，这些担忧包括关税可能推高物价并抑制经济增长，但他认为有限关税的影响可能是暂时性的。即便美联储目前采取观望态度，等待美国总统特朗普的关税计划、放松管制和减税等问题的发展，他仍然预期未来会降息。同日，美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯也表示，目前美联储的货币政策立场是恰当的，能够使其有效应对不断变化的情况。他指出，关税的直接影响可能是短暂的，但也存在影响可能更持久的情况，美联储必须评估政策方面的变化、经济其他方面的状况，并认真思考在实现目标的过程中风险平衡到底在哪里。
本文详细介绍了美联储2024年运营亏损的情况及原因，指出主要是此前加息政策导致利息支出超过收益。虽然亏损对其日常运作和货币政策实施能力影响不大，但何时扭亏为盈取决于利率调整。市场普遍预期美联储未来会降息，部分官员也表达了类似观点，不过经济前景的不确定性增加，美联储货币政策走向仍待进一步观察。
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