湖南发展披露的重大资产重组预案展开，介绍了其拟注入四座水电资产的具体情况，包括交易方式、标的资产信息等，分析了此次交易对湖南发展的影响，同时提及当下电力国企并购重组升温以及水电行业的相关情况。
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4月1日，湖南发展（000722）正式披露了重大资产重组预案，并宣布将于次日复牌。此次湖南发展的目标是注入四座水电资产，经过初步估算，这四座水电资产整体装机容量之和将超过500 MW。一旦此次交易顺利落地，公司的水电装机容量及发电量将实现显著提升。
公告详细显示，湖南发展计划采用发行股份及支付现金的方式，购买湘投能源持有的铜湾水电 90%股权、清水塘水电90%股权、筱溪水电95%股权、高滩水电85%股权，并且还将募集配套资金。不过截至目前，标的资产的审计、评估工作尚未完成，所以本次交易的具体交易价格也尚未确定。
近年来，湖南发展在业务布局上进行了一系列调整。公司持续剥离与电力主业无直接关联的医养业务，同时积极注入蟒塘溪水电站等电力资产。目前，湖南发展的主要业务集中在水力发电、光伏发电等清洁能源项目的投资、开发、建设及运营管理方面。而本次交易的标的公司业务均为水力发电，此次交易属于同行业并购。
湖南发展方面介绍，“本次交易是湖南省国资委贯彻落实党中央、国务院深化国企改革指导思想的重要举措。” 一旦本次交易完成，上市公司的水电装机容量及发电量将大幅提升，预计还将增厚上市公司归母净利润及每股收益。同时，水电资产具有现金流稳定、抗周期性强的特点，通过将不同流域的水电资产注入，能够进一步增强上市公司的抗风险能力，为股东创造长期可持续的回报。
整体来看，湖南发展拟注入的四座水电资产均从属于湖南省国资委，且目前均已建成运营多年。记者初步估算，这四座水电资产整体装机容量之和将超过500MW。
具体而言，铜湾水电站是这四座水电资产中规模最大的。该项目装机容量达 180MW，总库容为2.11亿立方米，年等效利用小时数超3900小时，高于行业平均水平。在2024 年度，其营业总收入为1.55亿元，归属于母公司股东的净利润为3764.26万元。此外，清水塘水电站装机容量为128MW，2024 年度营业总收入为1.13亿元，归属于母公司股东的净利润为2342.51万元。
作为对比，截至2024年6月底，湖南发展运营管理着湖南境内的株洲航电、蟒塘溪、鸟儿巢3座水电站以及南洲产业园分布式光伏电站，可控总装机容量为23.4451万千瓦（估算约234.45MW）。一旦四座水电资产注入，湖南发展的可控装机容量将直接达到注入前的三倍。在业绩方面，湖南发展2024年前三季度实现主营收入2.59亿元，归母净利润6141.29万元。
值得注意的是，在“并购六条”的背景下，电力国企的并购与重组持续升温。2024年，多家集团及电力企业纷纷开展资源整合动作，其中包括国家电投集团下属企业远达环保、电投产融，华电集团下属企业华电国际以及各省地方电力国企淮河能源、甘肃能源、陕西煤业等。
山西证券分析认为，相关动作是为了理顺集团内外产业链与公司股权关系，做大做强国有资本和国有企业，进一步提升市场竞争力及优化资源配置，以满足资产证券化需求。该机构呼吁后续重点关注并购或重组带来的企业估值空间提升以及优质资产注入带来的盈利能力增长。
而具体到水电行业，在当下低利率环境下，水电红利风格受到市场关注。行业龙头长江电力、国投电力、华能水电等在“十四五”规划期间均有分红承诺，承诺分红比例分别为 70%、55%、50%。山西证券表示，水电具备逆周期属性，且受到短期宏观经济波动及电价影响相对较小，具备较高的配置价值。
本文聚焦湖南发展的重大资产重组预案，其拟注入四座水电资产，若交易成功将大幅提升装机容量和发电量，增强抗风险能力并有望增厚业绩。同时指出当下电力国企并购重组升温，水电行业因具备逆周期等属性而有较高配置价值。
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